Inflasi, Perdagangan Internasional, dan Kapitalisasi Saham Syariah sebagai Determinan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Periode 2011–2025

Yuni Asri; Datien Eriska Utami

doi:10.29040/jiei.v12i4.20112

Authors

Yuni Asri Universitas Islam Negeri Raden Mas Said Surakarta, Indonesia
Datien Eriska Utami Universitas Islam Negeri Raden Mas Said Surakarta, Indonesia

DOI:

https://doi.org/10.29040/jiei.v12i4.20112

Keywords:

economic growth, inflation, international trade, Islamic stock market capitalization

Abstract

Economic growth is a key indicator of a country’s development success and reflects the economy’s ability to improve the welfare of its people in a sustainable manner. Various macroeconomic and financial factors play a role in determining the dynamics of economic growth, including inflation, international trade, and the development of the Islamic capital market. This study analyzes the effects of inflation, international trade, and Islamic stock market capitalization on Indonesia’s economic growth from 2011 to 2025, incorporating exchange rates and interest rates as control variables. The study employs a quantitative approach using monthly time-series data from January 2011 to December 2025 obtained from the Central Statistics Agency, Bank Indonesia, and the Financial Services Authority. The analysis was conducted using the Autoregressive Distributed Lag (ARDL) model, as it is capable of identifying both short-run and long-run relationships among the variables. The results indicate that all variables exhibit long-run cointegration. In the long-run estimation, inflation has a negative and significant effect on economic growth, while sharia stock market capitalization has a positive and significant effect on economic growth. International trade shows no significant effect in the long run. In short-run estimates, international trade has a significant negative effect at several lag periods, while the exchange rate, as a control variable, shows a significant effect on economic growth. Interest rates have a significant negative effect in the long run but no significant effect in the short run. The research findings underscore the importance of price stability and the strengthening of the Islamic capital market in driving sustainable economic growth in Indonesia. Furthermore, the use of the exchange rate and interest rates as control variables enhances the model’s reliability in explaining the dynamics of Indonesia’s economic growth.

References

Ahmed, R., Chen, X. H., Kumpamool, C., & Nguyen, D. T. K. (2023). Inflation, oil prices, and economic activity in recent crisis: Evidence from the UK. Energy Economics, 126(December 2022), 106918. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2023.106918

Ala’uddin, M. (2020). Bank Syariah, Saham Syariah, Obligasi Syariah dan Inflasi Terhadap Pertumbuhan Ekonomi. Qiema, 6(2), 234–254. http://ejournal.kopertais4.or.id/pantura/index.php/qiema/article/view/3526

Amelia, Siahaan, I. R. V., Harahap, R. K., & Harahap, E. S. (2025). Pengaruh Inflasi Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia. 4(2), 2957–2965.

Andriani, V., Muljaningsih, S., & Asmara, K. (2021). Analisis Pengaruh Penanaman Modal Asing, Ekspor, Utang Luar Negeri, Dan Tingkat Inflasi Terhadap Produk Domestik Bruto Indonesia. Equilibrium : Jurnal Ilmiah Ekonomi, Manajemen Dan Akuntansi, 10(2), 95–104. https://doi.org/10.35906/je001.v10i2.777

Badan Pusat Statistik. (2026). Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Triwulan IV-2025. In Www.Bps.Go.Id. https://www.bps.go.id/pressrelease/2021/02/05/1811/ekonomi-indonesia-2020-turun-sebesar-2-07-persen--c-to-c-.html

BPS. (2021). Produk Domestik Bruto Indonesia Triwulanan 2017-2021. Badan Pusat Statistik.

Budiman, J., & Arifin, S. (2024). Hubungan Ekspor, Impor, Inflasi, Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Dengan Nilai Tukar Sebagai Mediasi. PERFORMANCE: Jurnal Bisnis & Akuntansi, 14(1), 159–173. https://doi.org/10.24929/feb.v14i1.3112

Damanik, E. O. P., Napitu, R., & Dina Valentina Pratiwi. (2023). Pengaruh Inflasi Dan Suku Bunga Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Provinsi Sumatera Utara Tahun 2013 – 2021. Jurnal Ilmiah Accusi, 5(`1), 14–24. https://doi.org/10.36985/a86hy427

Habibi, M. (2024). Analisis Dampak Ekspor Dan Impor Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia. Journal of International Multidisciplinary Research, 2(8), 175–181. https://doi.org/10.22437/jmk.v10i01.12512

Hanifah, U. (2022). Pengaruh Ekspor dan Impor Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia. TRANSEKONOMIKA: Akuntansi, Bisnis Dan Keuangan, 2(6), 107–126. https://transpublika.co.id/ojs/index.php/Transekonomika

Hodijah, S., & Angelina, G. P. (2021). Analisis Pengaruh Ekspor Dan Impor Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia. Jurnal Manajemen Terapan Dan Keuangan, 10(1), 53–62. https://doi.org/10.55047/transekonomika.v2i6.275

Hutomo, R. T., & Faridatussalam, S. R. (2023). Analisis Kebijakan Moneter Terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia Tahun 2000-2021. SEIKO : Journal of Management & Business, 6(1), 651–661. https://doi.org/10.37531/sejaman.v6i1.3888

Imam, A., Muslikhati, & Aprilianto, F. (2022). Pengaruh Saham Syariah, Sukuk, dan Reksadana Syariah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Tahun 2011-2020. Ournal of Islamic Economics Development and Innovation (JIEDI, 2(1), 63–73. https://ejournal.umm.ac.id/index.php/ijiedi/issue/view/1079

Istiyani, A., & Nabila, R. (2021). Pengaruh Saham Syariah, Sukuk, Dan Reksa Dana Syariah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Dengan Nilai Tukar Sebagai Variabel Moderating Tahun 2011-2020. EKOMA : Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi, 1(1), 11–19. https://doi.org/10.56799/ekoma.v1i1.22

Judijanto, L., Kusnadi, I., & Wahab. (2024). The Impact of Inflation On Economic Growth: A Comprehensive Literature Study. Journa of Community Dedication, 4(4), 786–796.

Kartika Sari, E., Fitriani Rafikasari, E., Setiawan, D., & Nurhayati, W. (2021). Analisis Pengaruh Produk-Produk Pasar Modal Syariah Dan IKNB Syariah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Tahun 2014-2020. JPEKA: Jurnal Pendidikan Ekonomi, Manajemen Dan Keuangan, 5(2), 103–118. https://doi.org/10.26740/jpeka.v5n2.p103-118

Kartika, Y., & Pasaribu, J. (2023). Pengaruh Inflasi terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia Periode 2013-2021. JUMANAGE Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Kewirausahaan, 2(1), 131–137. https://ejournal.unama.ac.id/index.php/jumanage

Kurniati, N., Srihermanto, B., Yusuf, S. Y. M., & Kartini, F. (2024). Kinerja Pemerintah Indonesia Dalam Perdagangan Internasional Untuk Meningkatkan Pertumbuhan Ekonomi. Jurnal Pemikiran Dan Pengembangan Ekonomi Syariah, 10(1), 63–78.

Luthfiana, P. S., & Nasrudin. (2018). Disaggregation and Forecasting of the Monthly Indonesian Gross Domestic Product (GDP). Buletin Ekonomi Moneter Dan Perbankan/Monetary and Banking Economics Bulletin, 20(4), 529–556. https://doi.org/10.21098/bemp.v20i4.905.

Ma’wa, R., & Cahyadi, I. F. (2023). Pengaruh Inflasi , Indeks Pembangunan Manusia , dan Kemiskinan terhadap Pertumbuhan Ekonomi Tahun 2015- 2021 dalam Perspektif Ekonomi Syariah ( Studi Kasus di Kabupaten Kudus ). Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Islam IAIN Kudus, 1(1), 99.

Mahdy, S. I., Shifa, M., Safriati, W., & Manan, A. A. (2024). The Effect of Inflation on Economic Growth in Indonesia In Priode 2015-2023. Journal Multidisciplinary Inquiry in Science Technology and Educational Research, 1(3), 1751–1759.

Mahendra, A., Aramita, E. H., Jannah, S. R., Zahara, D., & Gulo, S. R. (2024). Pengaruh Inflasi Dan Nilai Tukar Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Dengan Penerimaan Pajak Sebagai Variabel Moderating Di Indonesia. Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah, 7(1), 336–347. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v5i1.1205

Mahendra, A., Asmawiani Okta, M., Sijabat, F. M., Ermadayani, E., & Ramapius Gulo, S. (2025). Analisis Pengaruh Suku Bunga dan Obligasi Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Dengan Nilai Tukar Sebagai Variabel Moderating Di Indonesia. Jesya, 8(1), 145–155. https://doi.org/10.36778/jesya.v8i1.1860

Mandeya, S. M. T., & Ho, S. Y. (2021). Inflation, inflation uncertainty and the economic growth nexus: An impact study of South Africa. MethodsX ScienceDirect, 8(August), 123–136. https://doi.org/10.1016/j.mex.2021.101501

Melati, I., & Nurcahya, Y. A. (2022). Analisis Pengaruh Asuransi Syariah, Obligasi Syariah/Sukuk, Saham Syariah, dan Reksadana Syariah terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia (2013-2020). Jurnal Akuntansi Kompetif, 5(1), 22–30.

Nuraini, R., & Mudakir, B. (2019). Analisis pengaruh keterbukaan ekonomi terhadap pertumbuhan ekonomi (studi kasus: asean tahun 2007 – 2017). 2(2).

Nurdani, A. S., & Puspitasari, D. M. (2023). Pengaruh ekspor impor terhadap pertumbuhan ekonomi pada tahun 2009 – 2019 di Indonesia. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan, 5(8), 3450–3455. https://journal.ikopin.ac.id/index.php/fairvalue

Nurfitriah, & Fathoni, A. (2023). Pegaruh Saham Syariah, Sukuk dan Reksadana Syariah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia Periode 2019-2021. JAISE-Journal of Aswaja and Islamic Economics, 02(02), 57–70. http://www.nber.org/papers/w16019

Nurhidayah, D., Hidayati, A. N., & Habib, M. A. F. (2022). Pengaruh Inflasi, Saham Syariah, Sukuk dan Reksadana Syariah terhadap Pertumbuhan Ekonomi Nasional Tahun 2013-2020. Jurnal Sinar Manajemen, 9(1), 158–169. https://doi.org/10.56338/jsm.v9i1.2435

Okspendri, C., & Devi, Y. (2024). Pengaruh Perdagangan Internasional , Perdagangan Jasa , Dan Inflasi Terhadap Perumbuhan Ekonomi Di Kawasan Negara ASEAN Periode 2018-2022 Dalam Perspektif Ekonomi Islam. Jurnal Bisnis Dan Manajemen (JURBISMAN), 2(4).

Putra, F. A. (2022). Pengaruh Ekspor, Impor, dan Kurs terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia. Growth: Jurnal Ilmiah Ekonomi Pembangunan, 4(2), 121–134.

Putri, R. D. S., & Siladjaja, M. (2021). Pengaruh Perdagangan Internasional (Ekspor-Impor) dan Investasi Terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia. Journal of Public Auditing and Financial Management, 1(1), 13–26.

Rangkuty, D. M., Yusuf, M., Rusiadi, R., Efendi, B., & Subakti, P. (2023). Analisis Indikator Moneter Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia. E-Mabis: Jurnal Ekonomi Manajemen Dan Bisnis, 24(2), 113–122. https://doi.org/10.29103/e-mabis.v24i2.1049

Sari, D. P., & Fisabilillah, L. W. P. (2021). Pengaruh Jumlah Penduduk, Tenaga Kerja dan Inflasi Terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Kabupaten Banyuwangi. Independent: Journal of Economics, 1(3), 218–228.

Simanungkalit, E. F. B. (2020). Pengaruh Inflasi Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia. Journal Of Management, 13(3), 327–340. https://doi.org/10.30996/jeb17.v7i02.7362

Stievany, G. M., & Jalunggono, G. (2022). Analysis of the Effect of Inflation, Exports and Imports on Indonesia’S Economic Growth. Marginal : Journal of Management, Accounting, General Finance and International Economic Issues, 1(3), 1–14. https://doi.org/10.55047/marginal.v1i3.140

Sukdi, A. S., & Hidayah, N. (2021). Analisis pengaruh ekspor, impor, nilai tukar rupiah dan inflasi terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia tahun 2000-2019. Journal of Economics Research and Policy Studies, 1(3), 183–192. https://journal.nurscienceinstitute.id/index.php/jerps

Sungkono, J., & Ayu, A. (2022). Pembelajaran Teorema Limit Pusat Melalui Simulasi. Absis: Mathematics Education Journal, 4(2), 69–76.

Ulum, M. B., & Syaputri, A. G. G. (2023). Pengaruh Inflasi dan Suku Bunga Terhadap Pertumbuhan Ekonomi (Studi Kasus Indonesia, Malaysia, dan Singapura). Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis, 13(1), 259–267.

Wahyudi, K., Baining, M. E., & Khairiyani. (2023). Pengaruh Inflasi, BI-7 Day Reverse Repo Rate (BI7DRR), Dan Kurs Terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) Reksadana Saham Syariah Dengan Pertumbuhan Ekonomi Sebagai Variable Moderasi. Jurma : Jurnal Riset Manajemen, 1(1), 139–157.

Wahyuni, R., Putri, S. O., Aldi, S., & Kurniawan, M. (2024). Pengaruh Ekspor Dan Impor Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia Periode 2014-2023. MUQADDIMAH: Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi Dan Bisnis, 2(3), 109–121. https://doi.org/10.59246/muqaddimah.v2i3.903

Wau, M., Wati, L., & Fau, J. F. (2022). Teori Pertumbuhan Ekonomi (Kajian Konseptual Dan Empirik). In D. Winarni (Ed.), Eureka Media Aksara (Pertama). Eureka Media Aksara.

Wulandari, M. (2024). Pengaruh Perkembangan UMKM, Tingkat Pengangguran dan Inflasi Terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia. MIZANUNA: Jurnal Hkum Ekonomi Syariah, 02(01), 18–31.

Yuannisa, R. A., Nasution, R., & Harahap, I. (2023). Peran Pasar Modal Syariah Dalam Laju Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia. Jurnal Masharif Al-Syariah: Jurnal Ekonomi Dan Perbankan Syariah, 8(2), 1116–1126. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.30651/jms.v8i2.18858